e公司訊，中信證券研報(bào)認(rèn)為，復(fù)盤歷史上四次大規(guī)模汽車消費(fèi)刺激政策，發(fā)現(xiàn)2024年政策力度邊際顯著增強(qiáng)、單車優(yōu)惠力度提升至9%（高于此前的5%和2.5%）。同時(shí)發(fā)現(xiàn)政策杠桿乘數(shù)邊際有所遞減、目前已穩(wěn)定在3.0左右，且市場反饋越發(fā)前置。因此2024年政策“收尾期”指數(shù)相對安全。2024年陸續(xù)出臺的以舊換新政策在2024年下半年很好地起到了銷量托底作用，該政策延續(xù)的可能性較大，且不排除會有其他多樣化的刺激性政策。在中性預(yù)期下預(yù)計(jì)2025年乘用車銷量2924萬輛（同比+6.4%），行業(yè)走出內(nèi)卷曙光已現(xiàn)。重點(diǎn)推薦整車和經(jīng)銷商板塊中：1）主流市場車型周期強(qiáng)勢；2）車型周期向上發(fā)力高端及超高端的華為智選主機(jī)廠；3）困境反轉(zhuǎn)的低估值標(biāo)的。